華創(chuàng)證券近日發(fā)布回天膠業(yè)(300041)的研究報告稱，公司新產能逐步投產,三大業(yè)務布局基本完成。公司目前擁有各種膠粘劑產能約為1.8萬噸。主要對應下游市場有汽車、新能源和電子電器。目前募投項目已經全部投產,但是聚氨酯膠由于下游需求不足沒有到滿產狀態(tài),主要是高鐵下游需求較弱影響,未來公司計劃把部分聚氨酯生產線通過較低的改造成本轉成有機硅生產線。

　　建筑用膠和背膜成今年兩大亮點。公司建筑用膠定位高端,主要用于玻璃幕墻等領域,今年4月剛剛開始實現規(guī)?；N售,目前銷售收入已經達到百萬級別,主要銷往成都、深圳等地。目前下游需求旺盛,公司生產線處于滿產狀態(tài),且目前正在加班生產,分析師預計今年建筑用膠全年銷售收入有望達到3000-5000萬元。建筑用膠需求大,盈利能力強,預計未來將成為公司穩(wěn)定的利潤增長點;在背膜領域,全部達產后公司將擁有背膜總產能1200萬平方米,公司背膜產品主要是憑借價格優(yōu)勢實現進口替代,未來需求空間較大。除了產能的不斷增長以外,公司今年背膜用膠實現完全自給,大大節(jié)省了成本。

　　汽車領域銷售將繼續(xù)穩(wěn)定增長。公司目前銷售渠道建設國內領先,有618家維修方面的經銷商,整車領域有241家,加上其它產品超過1000家經銷商。

　　并且每年淘汰部分經銷商以保持總體的不斷優(yōu)化。維修市場目前主要產品就是膠粘劑和剎車油,今年計劃利用自己的渠道優(yōu)勢增加2-3個汽化產品,預計采取或貼牌生產或代理國外產品的方式。同時在整車市場今年3月公司剛剛跟神龍簽訂新合同,新增加內飾、擋風玻璃等用膠品種。更為重要的是,有了神龍汽車的示范效應,有利于公司爭取到更多的合資車企用戶4.電子電器領域更新?lián)Q代快,盈利能力強。去年電子電器方面丙烯酸酯膠全部更新升級,毛利率有所提升,預計未來電子電器領域需求將保持穩(wěn)定增長。

　　另外市場較為關注的觸摸屏膠今年不會貢獻太多收入和利潤,但考慮到其市場規(guī)模較大以及技術門檻較高,盈利能力強,未來將成為公司的一大看點。

　　預計公司2013-2014年EPS分別為0.49元和0.61元,對應的PE分別為22倍和18倍,維持對其“推薦”的投資評級。