09年1-11月份，國內(nèi)紙及紙板累計(jì)生產(chǎn)量8467萬噸，上升勢(shì)頭繼續(xù)，同比增長11.9%；11月份單月產(chǎn)量872萬噸，同比漲幅達(dá)28.8%，環(huán)比增長3.2%。其中環(huán)比增長較快的是未涂布印刷書寫用紙，主要原因是春季教材開印期，以及年底各類統(tǒng)計(jì)報(bào)表增加了紙張用量。

　　1-11月份紙漿累計(jì)產(chǎn)量1756萬噸，累計(jì)下降2.1%，越來越接近去年同期水平。11月份當(dāng)月同比增幅達(dá)32.5%，環(huán)比增幅3.8%。在全球性減產(chǎn)的影響下，國際紙漿價(jià)格不斷攀升，國內(nèi)許多漿紙一體化企業(yè)的漿線逐步恢復(fù)生產(chǎn)，提高自給率，產(chǎn)出環(huán)比增長趨勢(shì)仍在持續(xù)。

　　1-11月累計(jì)進(jìn)口紙漿1267萬噸，同比+43.5%，廢紙2520萬噸，+13.4%;紙及紙板進(jìn)口299萬噸，-9.1%，出口329萬噸，-2.4%。從單月數(shù)據(jù)看，11月份進(jìn)口紙漿96萬噸，同比+68.4%，環(huán)比-10.3%;進(jìn)口廢紙208萬噸，同比+8.3%，環(huán)比+6.7%;進(jìn)口紙及紙板27萬噸，同比+12.5%，環(huán)比保持不變;出口紙及紙板30萬噸，同比+25.0%，環(huán)比-3.2%。

　　年底是紙張需求旺季，市場(chǎng)需求拉動(dòng)加上低位庫存，使近期紙漿價(jià)格普遍上漲。12月15日歐洲市場(chǎng)針葉漿報(bào)價(jià)797美元/噸，較年初+24.2%，較年內(nèi)低點(diǎn)+38.1%。闊葉漿報(bào)價(jià)700美元/噸，較年初+19.8%，較年內(nèi)低點(diǎn)+45.0%。美國市場(chǎng)上的針葉漿價(jià)格收于829美元/噸，較年初+12.3%，較年內(nèi)低點(diǎn)+30.2%。中國市場(chǎng)闊葉漿報(bào)價(jià)656美元/噸，較年初+49.4%，較年內(nèi)低點(diǎn)+68.4%。

　　12月18日，8號(hào)廢紙(舊報(bào)紙)到岸價(jià)格已達(dá)189美元/噸，從年初至今漲幅達(dá)68%，美廢11#(舊箱板紙)到達(dá)194美元/噸，年初至今價(jià)格上78%。我們認(rèn)為在海運(yùn)費(fèi)上漲、庫存降低等多重因素的影響下，如果10年全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)明顯的話，廢紙價(jià)格還有進(jìn)一步的上漲空間。

　　生物燃料稅的抵免(黑液作為一種混合性的代燃料，有0.50美元/加侖的退稅)降低了造紙廠的制造成本，然而美國政府對(duì)漿廠200美元/噸漿的黑液補(bǔ)貼政策年底結(jié)束，是否延期還不確定。此補(bǔ)貼一旦取消將不利于紙漿的供給，針葉漿價(jià)有進(jìn)一步上漲的可能。雖然目前漿價(jià)已可刺激前期停工的漿線恢復(fù)生產(chǎn)，但仍需要一段時(shí)間。

　　我們預(yù)期10年行業(yè)及公司業(yè)績(jī)有較大幅度的增長，繼續(xù)維持行業(yè)的增持評(píng)級(jí)，并看好太陽紙業(yè)、博匯紙業(yè)、華泰股份等幾家主要的紙業(yè)公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L及目前相對(duì)較低的估值水平。主要?jiǎng)恿κ枪就ㄟ^企業(yè)自身的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，包括木漿生產(chǎn)和暢銷產(chǎn)品比重的提高，來積極應(yīng)對(duì)產(chǎn)品過剩的壓力，以及國家淘汰落后產(chǎn)能的政策對(duì)紙業(yè)市場(chǎng)的調(diào)整。同時(shí)對(duì)重組類公司如美利紙業(yè)、福建南紙等給予足夠的重視。