中海集運(yùn)2009-2010年運(yùn)力增速低于行業(yè)平均水平，目前沒有取消訂單的計劃。2009年致力于運(yùn)力控制和運(yùn)力調(diào)整，以降低經(jīng)營風(fēng)險，運(yùn)力降幅大約為1%，低于全球集裝箱運(yùn)力11%的增幅，受益行業(yè)復(fù)蘇的程度好于行業(yè)。從全行業(yè)看，集裝箱運(yùn)輸市場全行業(yè)2009-2010年仍處于運(yùn)力嚴(yán)重過剩狀態(tài)，目前手持訂單占總集裝箱規(guī)模的47%左右，去庫存過程緩慢；目前閑置運(yùn)力占到總量的10%，仍然有較多運(yùn)力并未徹底退出行業(yè)，這使得未來運(yùn)價的上升僅僅是修復(fù)性反彈、而并非反轉(zhuǎn)。

        全球主要港口2、3月份都出現(xiàn)了集裝箱吞吐量的環(huán)比回升，雖然這種回升有相當(dāng)一部分季節(jié)性因素，但由于美國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了一定好轉(zhuǎn)，需求量的上升值得期待。中國最新的出口退稅政策也將刺激國內(nèi)出口箱量的增長。

        預(yù)計09年一季度中海集運(yùn)EPS為–0.05元；未來二、三季度業(yè)績出現(xiàn)環(huán)比回升的概率較高。預(yù)計中海集運(yùn)2009年、2010年盈利預(yù)測分別為-0.10元，0.02元。目前2008年P(guān)B為1.44倍，2009年P(guān)B為1.50倍。歐美經(jīng)濟(jì)在二、三季度出現(xiàn)見底回升的概率較大。在這種情況下，趨勢比估值更加重要。如果3月份中國進(jìn)出口數(shù)據(jù)仍然出現(xiàn)環(huán)比回升，我們將上調(diào)其評級。目前仍維持“中性”評級。