周五，國際原油期貨價格重挫，盤中跌幅一度超過10美元。美國WTI原油期貨主力合約結(jié)算價報107.99美元/桶，跌幅為9.60美元或8.16%；布倫特原油期貨主力合約結(jié)算價報113.12美元/桶，跌幅為6.69美元或5.58%。市場主要受宏觀利空因素的影響，恐慌情緒導(dǎo)致油價急挫，市場普遍擔(dān)憂主要經(jīng)濟體央行加息可能令全球經(jīng)濟放緩，能源需求減弱預(yù)期升溫。

油價是否見頂？短期能否回歸上行通道？

此輪油價下跌根源還在于全球通脹的居高不下。美國5月份超預(yù)期的通脹水平，CPI同比飆升至8.6%，美聯(lián)儲的75基點的加息措施也創(chuàng)下了記錄。繼而引發(fā)全球經(jīng)濟衰退的風(fēng)險進一步加大的擔(dān)憂情緒，疊加疫情的不確定性，市場預(yù)期發(fā)生了重大變化。美元再度沖高，風(fēng)險資產(chǎn)再遭拋售，股市、大宗商品等領(lǐng)域出現(xiàn)了大面積下跌。原油首當(dāng)其沖，本來就在歷史相對高位，在供應(yīng)緊張局面并沒有發(fā)生轉(zhuǎn)變的情況下，恐慌情緒給了油價一記重拳。

生意社原油分析師認(rèn)為，本輪油價下跌主要是股市、大宗商品的普遍性下跌的共振影響，大宗商品價格普遍在歷史高點，市場一有風(fēng)吹草動，寬幅震蕩回調(diào)也屬必然。但從原油和農(nóng)產(chǎn)品這些關(guān)鍵領(lǐng)域基本面并沒有扭轉(zhuǎn)，尤其是俄烏戰(zhàn)局導(dǎo)致供應(yīng)收緊，因此預(yù)計見頂或逆轉(zhuǎn)趨勢下行仍需要時間。

供給端來看，石油輸出國組織及其盟友(OPEC+)目前執(zhí)行的增產(chǎn)政策仍顯得保守，雖然OPEC+表示會響應(yīng)拜登增產(chǎn)石油的要求，但考慮到一些成員國政局動蕩，增產(chǎn)困難，OPEC+剩余產(chǎn)能捉襟見肘。而且俄羅斯石油產(chǎn)量仍在下降預(yù)期中，未來市場整體供應(yīng)仍將偏緊張。

另外，美國頁巖油產(chǎn)量也沒有如市場預(yù)期的大幅增產(chǎn)，EIA最新報告顯示，美國原油產(chǎn)量達(dá)1200萬桶/日，這與疫情前最高的1300萬桶/日仍有距離。相反美國在市場開啟行駛季以后，汽油用量大幅增長，電力緊張升溫，上周美國總統(tǒng)拜登在宣布國家進入能源緊急狀態(tài)，“電荒”或引發(fā)美國一場新的能源危機。

需求端，市場普遍預(yù)計目前中短期市場需求仍表現(xiàn)旺盛。美國夏季行駛旺季仍然會給油市帶來穩(wěn)定的增量。汽油價格與需求量一并上行，上周美國白宮今天就煉油廠產(chǎn)能召開緊急會議，美國已經(jīng)在每周釋放大約700萬桶石油，試圖令成品油價格降溫，但油品市場庫存仍然顯示供應(yīng)吃緊。另外，亞洲地區(qū)疫情緩解，限制措施的放松也會令需求短期出現(xiàn)溫和增長。需求的不確定性在于中長期，全球多國央行加息給遠(yuǎn)端需求帶來壓力。這或許對油價行至較長期的壓制。

綜合考慮，油價環(huán)境變得更加復(fù)雜，市場可能會加劇震蕩，振幅會加大。但供應(yīng)緊張預(yù)期沒有發(fā)生轉(zhuǎn)變的情況下，油價可能會繼續(xù)挑戰(zhàn)前期高點。