云集著數(shù)十家物流倉儲公司的青島保稅區(qū)內(nèi)，如今卻很少看到貨車往來，貨物更是進多出少。曾經(jīng)風光無限的天然橡膠，已經(jīng)成為國內(nèi)期貨市場中下跌幅度最大的品種。

　　截至5月9日，上海期貨交易所交易的橡膠期貨合約價格今年以來已累計下跌近30%。持續(xù)低迷的膠價本已給行業(yè)帶來不小的沖擊，5月初，主要橡膠供給國之一的泰國宣布擴大拋儲來避免庫存進一步貶值，又一次打擊了市場對膠價的信心。

　　由于供需狀況失衡，橡膠庫存伴隨著價格下跌而快速增加。4月29日，青島保稅區(qū)的天然橡膠庫存為26.3萬噸，這是2010年以來的最高水平。資深業(yè)內(nèi)人 士范燕文告訴記者，這還只是天然橡膠總庫存中的一部分，如果累加上海期貨交易所的交割庫、壓港的現(xiàn)貨、在途的船貨以及積壓在東南亞產(chǎn)膠國的成品，整個橡膠 行業(yè)的總庫存應該在100萬噸以上。

　　天然橡膠價格從去年底的2萬多元/噸下降到目前的1.3萬元/噸，中間都沒有形成一波正式的反彈，許多貿(mào)易商對市場失去了信心。

　　記者從山東、上海等地的橡膠市場了解到，交易者買漲不買跌的心理占據(jù)主導，一些陳橡膠甚至已發(fā)霉卻仍無人問津。與此同時，新橡膠還在源源不斷涌入，每家倉庫的外面都露天堆放著大量的天然橡膠，倉庫內(nèi)則是寸土難求，一些新橡膠甚至只能滯留在港口的船上，半個月后才能?？啃敦?。

　　造成這種現(xiàn)象最重要的原因，是前一段時間國內(nèi)橡膠進口提速并未需求好轉(zhuǎn)，其中貿(mào)易融資占了很大比例；另一方面，作為供給方，馬來西亞和泰國的橡膠庫存較高、出貨積極。

　　一些業(yè)內(nèi)人士告訴記者，幾年前保稅區(qū)幾萬噸的庫存都讓市場很不安，但現(xiàn)在市場面對幾十萬噸的高庫存卻已麻木。

　　幾家歡喜幾家愁

　　橡膠價格暴跌讓膠農(nóng)與貿(mào)易商苦不堪言，但處于產(chǎn)業(yè)鏈下游的輪胎廠商卻獲益不少。

　　2012年山東的一些輪胎廠商就開始改變冬儲的習慣，按需采購。因為保稅區(qū)倉庫有30萬噸現(xiàn)貨近在咫尺，提取非常方便，有的廠商甚至稱保稅區(qū)就是免費的倉庫，下游企業(yè)一般不會簽訂遠期船貨訂單。

　　范燕文告訴記者，2012年正是全球橡膠豐產(chǎn)大周期的起點，供給拐點已經(jīng)出現(xiàn)，可以說長周期膠價的下跌已成為必然。當時國儲在24600元/噸買進，雖然穩(wěn)定了國內(nèi)的膠價，但卻一定程度上鼓勵了貿(mào)易商逆勢囤貨，為后市大跌埋下了伏筆。

　　貿(mào)易商近年積極擴大進口貿(mào)易規(guī)模，這從青島保稅區(qū)的橡膠貿(mào)易公司數(shù)量上就能夠看出。從最早的幾十家到如今的三四百家，企業(yè)規(guī)模不可同日而語。在今年3月的橡膠年會上，貿(mào)易商代表擠爆了會場，場內(nèi)1000人，場外1500人，連越南過來的貿(mào)易商代表都有二十幾個。一位橡膠企業(yè)負責人就曾自嘲“是我們自己過剩了”。

　　雖然收儲讓國內(nèi)現(xiàn)貨價格一時堅挺，卻難以抵擋供給過剩的大背景。2013年橡膠價格開始疲軟，貿(mào)易商只顧眼前利益不斷擴大規(guī)模終于釀成了苦果。記者算了一 筆賬，按目前國內(nèi)的庫存橡膠估值約為110億元人民幣計，不考慮價格下跌帶來的損失，單倉儲和人員成本每年約耗資9億元，國內(nèi)橡膠貿(mào)易商已陷入集體巨額虧損。

　　業(yè)內(nèi)普遍認為，橡膠貿(mào)易商的生存環(huán)境還將進一步惡化，以前“兩頭小中間大”的產(chǎn)業(yè)格局將改變。這不僅僅體現(xiàn)為貿(mào)易商話語權(quán)的丟失，當前部分加工企業(yè)已直接去國外采購，貿(mào)易環(huán)節(jié)在未來幾年將被逐步壓縮，上游的膠廠和下游的輪胎廠“一對一經(jīng)營”也許會成為新趨勢。

　　低迷膠價何時休

　　橡膠行業(yè)素有5年一輪回之說。按照這個說法，2012年才開始的增產(chǎn)周期顯然還沒有結(jié)束。

　　國際橡膠研究組織（IRSG）稱，2014年全球天然橡膠供應過剩量將較此前預估高出逾3倍，達到10年來最高水平。這還不是最糟糕的，該組織稱，未來產(chǎn) 量數(shù)據(jù)仍然存在上調(diào)的可能。預計今年的期末庫存或?qū)⒔咏?62萬噸，這一數(shù)量相當于中國年需求量的87%。供給過剩不僅體現(xiàn)在中國庫存的大幅增加，日本港口天然橡膠庫存量在4月底也升至自2007年以來的高位，同比增長37.39%。

　　連續(xù)的價格下跌令上游膠農(nóng)收益下滑，割膠積極性銳減。在泰國，持續(xù)低迷的膠價甚至導致了南方地區(qū)經(jīng)濟的衰退。國際市場上，由于越南等橡膠新興主產(chǎn)國大量出口橡膠，泰國、馬來西亞和印尼等傳統(tǒng)的橡膠大國通過限制出口來提振橡膠價格的政策失效，反而爭相拋出儲備。

　　盡管泰國膠農(nóng)嚴重抗議，該國還是堅持選擇繼續(xù)拋出橡膠儲備，這也在一定程度上反映了目前市場供給嚴重過剩的狀況。格林期貨研究員劉波認為，價格下跌傳導至上游，導致供給下降的過程將會比較漫長，至少在2014年很難完成。目前市場投資者相當悲觀，上周五上海期貨交易所的橡膠1409合約收盤，再次創(chuàng)下自2009年以來的最低紀錄。

　　雖然橡膠市場普遍悲觀，但也有分析師認為，目前橡膠是受整體市場環(huán)境的影響，因為現(xiàn)在大部分工業(yè)類大宗商品價格都在下跌，同時金融市場有放大下跌效應的可能，金融市場投資者情緒穩(wěn)定之后膠價就會企穩(wěn)。

　　值得欣慰的是，眼下國內(nèi)下游橡膠消費尚且穩(wěn)定，3月份國內(nèi)輪胎產(chǎn)量刷新自2007年以來的最高紀錄，達到9159.05萬條。按目前國內(nèi)橡膠消費量每月約十幾萬噸的規(guī)模計算，幾十萬噸的港口庫存仍有望“重見天日”。